2022年上半年，建筑业增加值同比增长2.8%，增速明显放缓。建筑业产值利润率连续5年下滑，市场竞争日益激烈。大型建筑企业“强者恒强”的马太效应加剧，进一步挤压中小型建筑企业市场份额。在严峻的市场环境下，中小型建筑企业普遍面临生存与发展的难题。笔者通过研究规模100亿元左右的建筑业上市公司发展路径，以期为中小型建筑企业长期可持续发展提供借鉴思路。本文的研究对象为粤水电。

粤水电（广东水电二局股份有限公司）是广东建工集团控股有限公司的控股上市公司，2006年在深交所上市。粤水电具有水利水电施工总承包特级资质和市政公用、公路、房屋建筑、机电安装4项总承包一级资质，是国家级高新技术企业。

表1：粤水电主要经济指标

2017-2021年，粤水电营业收入、净利润均实现翻番，年均增长分别高达21.31%、23.06%。随着投资项目的增多，粤水电资产负债率上升较快，但仍保持在合理水平。净资产收益率和人均营收增长较快，与行业领先企业的差距逐步缩小。分析其业务发展路径，可供中小型建筑企业学习借鉴的有以下几点：

1.抓住清洁能源发展机遇，形成稳定的业务结构

2017年以来，粤水电牢牢抓住水电、风电、光伏等清洁能源市场机遇，大力拓展清洁能源投资开发、设计咨询、装备制造、工程建设、运维管理等全产业链业务，实现营业收入与利润水平大幅提升。

2021年，粤水电发电业务以11.77%的营收贡献了65.80%的毛利润，大大抵消了工程施工业务毛利润降低的影响（2017-2021年，粤水电工程施工业务毛利润率由8.16%下降至3.48%），使公司净利润率保持在行业平均水平。

粤水电以工程施工业务构建营收支撑，以发电业务构建利润支撑，形成了较为合理的业务结构，推动营业收入与利润总额同步提升。

表2：粤水电各项业务营收与利润情况

建议中小型建筑企业实时关注国家政策要点，发挥自身传统优势，融入国家重大发展战略，在发展中寻求营业收入、利润总额、现金流等关键业务指标的平衡，构建合理的、可持续的业务结构，实现长期稳健经营。

2.持续加大科技创新投入，构建核心技术优势

粤水电高度重视科技研发，建立了省级企业技术中心、省水利水电建设工程技术研究中心、省级博士工作站等多家科技创新平台，研发投入占比始终保持在3%以上，2021年研发投入近5亿元，占比达到3.46%；建立了首个广东省博士工作站，建立粤水电-河海大学研究生培养基地，在员工总数稳中有降的情况下，研发人员数量持续增长，2021年占比达到15.88%。

粤水电拥有现代筑坝技术、大型隧道施工技术、复杂地质条件下基础处理技术、大江大河截流技术、跨流域调水工程施工技术、大型金属结构制安技术、公路及桥梁施工技术等7大核心技术，科技创新投入为其核心技术优势的构建提供了有力支撑。

表3：粤水电科研投入情况

建议中小型建筑企业重视科技创新，加大研发投入，巩固传统技术优势的同时，积极寻求专业细分领域的技术突破，积极申报“专精特新”企业，以专业品牌赢得大型建筑央企的信赖，成为大型建筑央企的最佳合作伙伴，实现自身长期可持续发展。

3.持续关注“两金”问题，多措并举控制财务费用

“两金”问题是建筑企业普遍存在的共性问题。2015-2021年，粤水电应收账款年均增长高达35.47%，远高于同期营业收入增速13.59%。应收账款的持续高速增长影响了公司的现金流，导致短期借款快速增加，年均增长高达30.48%，从而增加了财务费用。2021年，财务费用占营业收入的比例与2015年相比虽有所降低，但考虑到基准利率的下降，粤水电通过资金管理对财务费用的降幅有限。

总体来看，粤水电“两金”问题突出，财务费用居高不下，亟需采取有力措施控制“两金”增长，降低财务费用，从而进一步提高利润率。

表4：粤水电“两金”与财务费用情况

建议中小型建筑企业将“两金”压降作为专项工作系统推进，明确“专项奖惩”，落实“责任到人”，有效应对业主延迟结算、延期付款等问题，同时加强资金管理，创新融资模式，多措并举降低资金使用成本，推动公司利润率提升。