2022年上半年，建筑业增加值同比增长2.8%，增速明显放缓。建筑业产值利润率连续5年下滑，市场竞争日益激烈。大型建筑企业“强者恒强”的马太效应加剧，进一步挤压中小型建筑企业市场份额。在严峻的市场环境下，中小型建筑企业普遍面临生存与发展的难题。笔者通过研究规模100亿元左右的建筑业上市公司发展路径，以期为中小型建筑企业长期可持续发展提供借鉴思路。本文的研究对象为东湖高新。

东湖高新（武汉东湖高新集团股份有限公司）是一家以工程建设、园区运营、环保科技为三大主营业务板块的高新技术产业投资控股公司，1998年在上交所上市。

工程建设板块主要来自湖北路桥（2012年，湖北省路桥集团有限公司重组进东湖高新，成为其全资子公司）。湖北路桥具有公路工程施工总承包特级、市政公用工程施工总承包一级、桥梁、隧道工程专业承包一级资质及一家建筑施工总承包一级控股公司。湖北路桥坚持“一业为主、两翼并举、多元发展”的战略，在巩固路桥施工主业优势的同时，稳步推进基础建设投资和资本运营。

园区运营板块起步于东湖高新诞生之初，聚焦智能制造和生命科技两大国家重点支持的战略新兴产业，聚焦“1个中心（武汉）、2个窗口（长三角、粤港澳）、1条经济带（长江经济带）”，为资产方提供从产业规划、产业招商、产业运营到产业投资的全生命周期服务，逐步向智慧化园区运营转型。东湖高新开发运营主题型园区33个，服务企业12000余家，园区企业年均产值超1500亿，年均税收150亿，聚集上市企业总部60家，吸引世界500强20家。

环保科技板块起步于2007年，以光谷环保、泰欣环境、湖北科亮3家子公司为环保科技平台，充分发挥“以技术为核心、运营为基础、投资为驱动”的竞争优势，围绕“气、水、固、能”及碳交易、碳减排、工业节能、循环经济、再生资源等环保产业，提供咨询服务、项目投资、工程施工、委托运营、合同能源管理等全产业链一体化“环保管家”服务，致力于打造国内一流的新型综合节能环保服务商。

表1：东湖高新主要经济指标

注：2017年利润总额扣除投资收益7.73亿元。

2016-2021年，东湖高新营业收入实现翻番，年均增长14.7%；净利润率大幅提升，资产负债率大幅下降，人均营收保持在行业较高水平，公司经营稳中向好。分析其业务发展路径，可供中小型建筑企业学习借鉴的有以下几点：

1.抓住生态环保发展机遇，构建专业竞争优势

东湖高新牢牢抓住生态环保市场机遇，2016-2021年，环保科技板块营业收入由2.63亿元增长至18.28亿元，年均增长高达47.39%，以15%的营业收入占比为公司贡献了30%的毛利润，推动公司利润率稳步提升。

东湖高新围绕烟气综合治理、水务治理两大细分领域培育核心优势，逐步做精做专。目前，东湖高新火电烟气治理装机规模1436万千瓦，行业排名前五，并向非电大气污染治理、工业节能等领域转型；垃圾焚烧发电烟气治理占据细分市场70%市场份额，行业排名第一，2021年再度蝉联“全国固废处理细分领域领跑及单项能力领跑烟气净化年度标杆企业”；水务治理规模近200万吨/日，华中地区领先。

表2：东湖高新三大业务板块营收与利润情况

建议中小型建筑企业实时关注国家政策要点，结合自身传统优势，在专业细分领域寻求突破、做精做专、做出品牌，构建专业竞争优势，向“专精特新”企业迈进，适时推动公司上市，实现新的发展。

2.控制负债增加权益，稳步降低资产负债率

2016-2021年，东湖高新负债总额仅增加21亿元，所有者权益总额增加51亿元，通过控制负债、增加权益，使资产负债率由89.27%下降至71.50%，经营更加稳健。

东湖高新主要通过降低短期借款、增发债券控制负债，同时降低资金使用成本。2016-2021年，东湖高新短期借款由11.08亿元降低至0.32亿元，一年内到期的非流动负债由20.28亿元增加至32.11亿元，流动负债基本保持在125亿元左右；应付债券由13.33亿元增加至30.13亿元，非流动负债由59.89亿元增加至79.57亿元；财务费用由3.13亿元降低至2.60亿元。

东湖高新主要通过增资扩股、发行可转债、提高利润等增加权益。2016-2021年，东湖高新通过发行新股、债转股，股本由6.34亿元增加至7.96亿元，资本公积由5.69亿元增加至19.37亿元；通过获取投资收益、提高经营利润，盈余公积由1.36亿元增加至2.46亿元，未分配利润由4.35亿元增加至26.68亿元。

表3：东湖高新资产负债情况 

建议中小型建筑企业积极扩宽融资渠道，加大永续债、可转债、基金、ABS等直接融资比重，持续降本增效、提高利润，必要时引进战略投资者，有效控制资产负债率，实现公司稳健经营。