作者：郭春雷

受益于我国城镇化快速发展，建筑行业近20年实现了快速成长。从国家统计数据看，行业发展可划分为两个阶段：第一阶段是高速增长阶段（从“十五”到“十一”五时期），建筑行业产值环比增速均值高达22.64%；第二阶段是新常态发展阶段（从“十二”五到“十三五”时期），“十二五”期间，建筑行业产值环比增速由21.28%逐年下降到2.29%，“十三五”期间，建筑行业产值环比增速均值稳定保持在7%左右。

历经“十二五”时期的产业调整，进入新常态发展阶段，建筑行业开始聚焦调整优化产业结构，“十四五”建筑行业的市场机遇蕴藏在新型城镇化、数字经济和绿色发展等庞大市场空间中，建筑企业须重点提高“融资建设”管理能力。在一系列政策引导下，卓越的建筑企业借鉴了国内施工承包商承接海外项目“带资承包、出口信贷”的工程总承包方式，整合了包括地方政府、平台公司、总承包商和金融机构等相关方资源，大力探索创新“融资建设”模式，有效填补了政府部门基础设施建设资金缺口，实现了规模化发展。新“融资建设”模式主要体现在投资模式由政府和社会资本合作（PPP）向“PPP+专项债”、“授权-建设-运营”（ABO）、以城市基础设施为导向的城市空间开发（包含TOD（交通导向）、EOD（生态导向）、ROD（资源导向）、HOD（医疗导向）、WOD（智慧城市导向）等）等模式转变；承包模式由施工总承包向工程总承包（EPC）、“EPC+投资”共生的项目模式转变，在此过程中资产证券化ABS、基础设施公募基金REITs等也为存量资产注入了新动力。

图：全国在库PPP项目投资额及数量（截止到2022年4月6日）

新环境下，建筑企业面临着资本运作能力、规划设计能力、运营服务能力等挑战，需要根据具体项目的情况进行分解与组合，建立“一项目一策”的精细化融资管理体系，做好融资规划，创新融资模式，拓展融资渠道，确保项目的可融性，提高融资风险防控能力。加快适应融资环境的变化，合理匹配资产负债，科学制定长短期匹配的动态资本运营方案，实现盈利稳定增长，确保充裕的经营现金流。建筑企业参与融资建设项目时，难免会以不同方式介入到项目的前期发展规划环节，因此需要从宏观层面的总体发展策划、概念性规划到微观层面的用地布局、建设标准等内容为客户提供规划设计服务，为后期项目运营维护和产业发展服务等环节奠定坚实的基础。《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》明确要求仅涉及工程建设而无“运营”内容的项目，不得采用PPP模式实施，但是，建筑企业更倾向于通过施工获取利润，一般不愿意承担运营风险，也不具备运营能力，这导致部分项目“重建设、轻运营”的倾向较为严重，亟待补齐运营管理能力短板，加强项目运营期的管控，扩大项目可运营可经营的范围。

面对纷繁复杂的环境与挑战，建筑企业要顺势作为，探索产融结合的发展路径，加快推进战略重构、组织重组、产权变革。抓住地方政府急需资金启动基建项目、提振地方经济发展的有利时机，充分利用企业资金和融资优势，把经营主攻方向放在经济发展的重点区域、建设的关键行业、投资的热点领域，从而在由传统模式向新模式转变过程中，实现真正的精细化管理、效益型经营，达到资源集成、经验积累、经营模式升级、管理水平升级、盈利质量升级的目标。积极与银行、信托、保险、基金等金融机构建立战略合作关系，积极创新融资模式，利用专项债、资产证券化ABS、基础设施RETs等工具，探索开展权益性融资，丰富融资渠道，增强融资能力。面向投建营一体化模式重构企业组织，通过组织系统重构加强资本项目的前期规划与设计、策划与运作，以及项目全过程无缝闭环的组织运作机制。把握国企改革的政策红利，通过企业重组、兼并收购、无偿划转、优质资源注入等方式打造强势企业，提升企业综合实力和融资能力，加快推动具备条件的企业完成混改上市。通过增资扩股等方式，适时引进管理规范、实力雄厚、战略和业务匹配度、协同性高的战略投资者，实现股权多元化，拓宽发展通道，激发发展动能。在产权制度改革无法实现一步到位的情况下，可以探索将企业的经营权通过租赁、承包等不同的方式实现融资的目的。

资管新规下，项目资本金融资受到资金池、期限匹配、穿透管理、分级基金杠杆限制，导致PPP项目资本金融资变难，但有利于向龙头集中，新规则也显示出，未来融建模式将向规范化、高效化、集中化方向发展；无收益的市政、低效率的基础设施投资更难获资金支持；未来民生、环保、扶贫、有直接运营收益类的项目有更大投资空间。面对新规则，建筑企业须坚持投融资项目收益率指标的刚性要求，落实投资项目负面清单，严格投融资业务准入和规模控制，履行投融资决策程序，确保不发生系统性风险。规范投资项目质量管理，选择区域优、区位优、合作主体信用等级高、项目审批手续规范完善、综合收益好、合作风险可控的项目，谨慎参与区位差、合作主体信用低、收益缺乏保障的项目，严控非主业投资比例与投向，严禁超越财务承受能力的投资行为，从源头上控制投资风险。重点要加强投资项目决策分析，采用多种方式，做好投资项目的前期论证、经济测算和风险识别，有效防控经营风险、资金风险、安全风险、合规风险、履约风险等各类投资风险，真正做到审慎理性投资；做好投资项目过程管理，加大对决策落实、边界条件兑现和项目实施过程动态监控，定期梳理排查，动态分析，及时纠偏，确保实现预期目标。

参考资料：

[1] 国家统计局http://www.stats.gov.cn/

[2] 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》

[3] 住房和城乡建设部《“十四五”建筑业发展规划》

[4] 马燕明，工程建设行业投融资痛点与创新，新理财-公司理财，2020.8

[5] 王嘉伟，PPP模式下建筑企业城市综合开发能力研究，建筑经济，2020.6

[6] 邓勇，建筑国企的资本运营，施工企业管理，2020.5

[7] 吴利明，周明.国有企业资本结构调整与混合所有制改革研究，会计之友，2018.5