随着我国经济结构的调整，建筑业步入“由高速增长转为中低速增长”的新阶段，业务转型升级成为热点和趋势，大型建筑企业纷纷以资本为纽带，走多元化发展之路：通过横向兼并联合，探索新的业务和利润增长空间；通过纵向并购，进入工程咨询、设计咨询、项目论证和运营管理等产业链上下游专业领域，为客户提供一体化服务；通过投资和资本运作，为经营活动融资，为重大项目建设投资，优化资本结构，盘活存量资本。

从投资定位来看，工程建设企业投资活动主要分为以下两类：

（1）投资带动施工，强化市场开拓

采用“投资驱动”模式，通过投资带动施工业务发展和市场开拓。如中国铁建以投资方式获得四川达州“双城一线”城市综合开发建设合作项目，投资额高达566.6亿元。在项目投资中，工程建设企业利用金融杠杆，开展项目融资，以较少的资金投入拉动几倍于自有资金的施工建设业务。

（2）补齐产业短板，拓展业务领域

通过并购重组等方式，将设计、施工、运营等业务环节打通，提升建筑企业产业链一体化服务能力，实现多头创效局面，提升企业总体收益。如中铁建工集团以收购方式控股长沙市规划设计院，弥补产业链设计环节的短板，提升公司总体竞争优势。通过投资积极拓展相关细分专业领域，优化业务组合，快速提升新领域的专业能力，实现企业的可持续健康发展，如山东路桥子公司收购中铁隆工程集团有限公司股权，积极拓展在城市轨道交通基础设施、水环境治理等方面的市场，提升公司整体专业优势。

从业务分类角度，工程建设企业投资活动可分为以下四类：

（1）城市综合开发业务

当前，多数工程建设企业均将城市综合开发业务定位为“十四五”重要战略发展方向。通过投资进入城市综合开发业务领域，成为城市综合开发项目的操盘者，一方面可以使得工程建设企业在城市开发建设相关的业务生态中占据较为有利的位置，充分带动传统主业发展，从而提升工程建设企业的整体竞争能力；另一方面，在实施城市综合开发项目的过程中，通过开展政企协同建设、联动招商、干部交流等活动，促进产业招商引资和城市配套功能完善，将为工程建设企业带来更大的市场机会，有助于工程建设企业融入地方经济，实现区域深耕发展。

（2）基础设施业务

投资一直以来均为工程建设企业进入基础设施领域、获取优质项目的重要手段。根据“十四五”建设相关文件和中央经济工作会议精神，基础设施建设仍将是“十四五”规划期间的重要建设内容，主要建设领域包括“两新一重”（新型基础设施建设，新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设）、区域一体化、生态园林建设等。

（3）房地产业务

房地产业务在过去相当一段时间内成为很多工程建设企业重要的利润来源。然而随着国家房地产政策不断收紧，房地产业务“步履维艰”，但房地产业务仍是工程建设企业由传统施工向投资业务、城市综合建设转型升级的重要方向。

（4）股权投资与并购

股权投资与并购是企业快速进入新业务与新市场、形成竞争优势、培育新的产业增长极的关键手段。

若从投资模式分类，工程建设企业投资活动主要有以下几种投资模式：

（1）BT模式

BT是“Build-Transfer”的缩写，即“建造一移交”模式，是政府利用社会资金来进行非经营性基础设施建设项目的一种融资模式。BT模式对施工企业而言，就是通过企业融资投入帯动施工总承包。该模式需要施工企业有较强的资金实力或者融资能力。通过BT模式，不仅能将实力较弱的竞争对手排除出去，还可以获取较高的施工利润。

（2）BOT模式

BOT是“Build-Operate-Transfer”的缩写，即“建造一运营一移交”的模式。BOT实质上是由政府根据协议向投资方授权，允许其在约定期限内筹集资金建设特定基础设施项目并管理和经营该项目。施工企业作为投资人，需要通过融资建造好政府的特许项目，在规定期限内通过对该项目的运营、管理和服务来实现建造阶段的资金回收，运营期满后无偿移交给建设单位。该模式不仅对资金实力要求高，对施工企业资产经营和资本运作的能力要求更高，它要求施工企业在不超过30年的时间内，通过运营管理收回建造阶段的资金成本，还要实现一定的盈利。

（3）PPP模式

PPP就是“Public-Private-Partnership”的简写，是指政府与投资方为了合作建设基础设施项目(或公共资产和服务)，以特许权协议为基础建立的一种合作关系，并通过合同明确各方权利义务，确保合作目标顺利实现，最终使合作各方取得比单独行动更好的效益。在国内，PPP模式通常由社会资本承担设计、建设、运营、维护的大部分工作，通过运营、管理、服务等收费获得合理回报，政府部门负责价格和质量监管，以保证公共利益最大化。因此，PPP通常被称为“政企合作”模式。该模式需要施工企业不仅有很强的资金实力和运营能力，更需要企业具有较强的社会资源整合能力。PPP项目所需资金量大，且项目运营时间长，单靠施工企业一家很难满足项目需要，目前规定至少不低于10年，有些项目还需要引进相关产业，没有一定的社会资源很难保持竞争中的优势地位。工程建设企业可以联合其他资源组成项目公司，以项目公司向金融机构贷款的模式实现“投资+建造+融资+运营”。

（4）TOD模式

TOD是“Transit-Oriented-Development”的缩写，即“以公共交通为导向”的综合开发模式。该模式主要以地铁、轻轨等轨道交通及巴士干线等公共交通为中枢，综合发展步行化城区，建设以公交站点为中心的集工作、商业、文化、教育、居住为一体的城区“十分钟”生活圏，以实现城市组团紧凑型开发的有机协调模式。TOD是国际上流行的城市社区开发模式，在城市规划中引入TOD模式有利于提高土地开发效率，促进城市空间的合理化布局，缓解城市交通拥堵、汽车尾气污染等问题。国内部分城市已经开始尝试TOD模式进行城市社区综合开发。施工企业要想成为TOD模式的投资人，是一个很大的挑战。从产业链来看，施工企业可以联合地产开发公司、运营单位，通过金融机构的资金支持，整合产业，成片区地对交通设施周边土地进行综合开发，实现企业和政府共赢。

（5）ABO模式

ABO模式，指授权(Authorize)—建设(Build)—运营(Operate)模式，由政府授权单位履行业主职责，依约提供所需公共产品及服务，政府履行规则制定、绩效考核等职责，同时支付授权运营费用。按照广义PPP定义，ABO也属于PPP，但属于政府购买服务类型的ABO，即使是PPP，也不必按照PPP项目进行管理。城市综合开发项目经过多年探索，已经从传统的F-EPC（规模小）转向ABO模式（类PPP模式），通过包装项目规模、延长合作期、配置政策等方式，更易于实现社会经济全面发展的目标。ABO模式在解决大型公益性基础设施项目统筹实施问题上有PPP所不具备的突出优势。工程建设企业采用ABO模式拓展业务需要通过相关预算安排和机制设计规避违规举债风险。

对大多数传统工程建设企业来说，投资业务是实现业务转型升级的关键路径。工程建设企业应创新商业模式，充分利用金融机构的优质资源，加强与城市建设平台公司、产业发展基金、设计单位等之间的合作，拓展片区综合开发、基础设施、TOD交通枢纽建设等城市综合开发业务，促进工程承包业务发展；利用混合所有制改革机会参控股工程承包业务产业链相关公司，弥补自身短板，提升企业对产业链的控制力。兼顾投资拉动与投资兴企，实现企业的高质量发展。