韩业天

1.行业整体处于成熟期，竞争较为激烈

水务行业市场化程度不断提升。在上世纪90年代之前，我国的水务行业主要由政府垄断经营管理，公有公营体制下运行效率低下，设备陈旧，供水和污水处理能力不足，给各级地方政府带来巨大的财政开支压力。2002年《关于加快市政公用市场化进程的意见》、2004年《市政公用事业特许经营管理办法》等相关文件的出台，推动和加快了水务行业市场化进程，引入竞争机制，建立政府特许经营制度吸引社会资本投入到水务行业之中。2016年《关于进一步鼓励和引导民间资本进入城市供水、燃气、供热、污水和垃圾处理行业的意见》的发布，更是鼓励民间资本通过依法合规投资产业投资基金等方式，参与城市供水、污水设施建设和运营。水务行业为典型的政策导向型行业，从近年来出台的相关政策可以看出，行业的总体方向是加快市场化，积极推动污染治理，促进对水资源的保护，这一点在水价改革、特许经营、环境保护和加快污水处理设施建设等方面均有所体现。2024年，新的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》发布，其鼓励民营企业甚至外资企业通过直接投资或者独资、控股、参股等方式积极参与特许经营项目。虽然目前受制于水务行业的公共事业性质，目前中国水务市场参与者仍以国有水务企业为主，但未来水务行业的市场化程度必将不断提升。

水务行业集团化、规模化、区域化的趋势愈发明显。随着中国水务市场逐渐从增量市场转变为存量市场的竞争，水务行业的竞争将愈加激烈。多家大型水务企业频频并购重组。万家寨水务：2020年，万家寨水务控股集团有限公司由山西省黄河万家寨水务集团有限公司和山西水务投资集团有限公司合并重组，由山西省人民政府国有资产监督管理委员会直接监管；东莞市水务集团供水有限公司：2018年3月东莞市水务集团有限公司组建成立，制水能力599.3万立方米/日、污水处理能力676.25万立方米/日、接收运维排水管网约10345.7公里、污泥脱水减量能力达3720吨/日，承担着东莞市90%的供水业务和70%的污水处理业务。

供水行业及污水处理行业也纷纷进入成熟期。

供水行业处于成熟期，供水行业城乡发展存在差异，乡镇供水空间较大，城市供水服务增长空间较小。从用水普及率来看，近年来，我国城市、县城、建制镇和乡用水普及率小幅增长，基本保持稳定，地级市和县城用水普及率均在90%以上，乡镇用水普及率相对较低，未来尚有一定空间:从固定资产投资来看，2018年至今，我国供水固定资产投资波动性较大，其中2020年投资额快速攀升至749.4亿元后，2021年小幅上升，2022年则较2021年小幅下降，说明供水行业整体处于成熟期。

👇图表 21：全国城市供水行业固定资产投资情况

污水处理行业方面，处于成熟期。从污水处理率来看，近年来，我国城市和乡镇污水处理率差异较大，城市和县城污水处理率皆在 90%以上，乡镇污水处理尚不完善，乡镇污水处理空间较大。从固定资产投资规模来看，近年来，我国排水固定资产投资规模持续增长，与供水固定资产投资增长情况相似，随着排水固定资产的持续投入，我国污水处理行业进入成熟期。

👇图表 22：全国城市排水行业固定资产投资情况

2.行业企业“三分天下”，国企占主导

中国水务行业竞争的主要形式表现为国有水务企业、民营水务企业以及少数国际水务企业跨地区或区域性的市场经营之间的竞争。

（1）国际水务企业

以威立雅、苏伊士为代表的外资水务企业凭借其品牌、运营优势在市场化早期进入中国水务市场，借助其市场先导地位及资金优势，取得了一些水务项目。目前，威立雅及苏伊士在中国供水市场每年为约4000万名居民提供水务/饮用水服务，预示着两家公司近乎占据中国7%的供水市场。具体情况如下：

现阶段，随着国内水务企业的崛起和不断壮大，在中国的国际水务企业在保持其一定供水及污水处理厂运营的基础上，主要依靠其资金、技术及规模优势，以合作方式拓展城市供水及污水处理业务。主营业务方面，水务行业也不是其在中国的唯一主业，其都实现了多元业务拓展，如威立雅集团的主业分别是水务、废弃物及能源管理三个业务领域。

👇图表 23：苏伊士、威立雅经营现状

（2）国有水务企业

国有水务企业一直是我国水务行业的主力军。地方国有水务企业和央属水务企业一般具有雄厚的股东背景、资金实力和各方面资源，通过并购、合资、参控股、BOT和PPP等方式在全国范围或流域性进行发展，获取供水和污水处理业务特许经营权，并通过水务衍生行业拓展成为综合水务企业。水务行业已经演化到多种类型主体，如传统的水务企业：专注于水务行业，主要在供水及污水处理行业进行深耕，代表企业如广东粤海水务股份有限公司，其水综合处理量甚至已经达到5899万立方米/日；水利基础设施投资企业：在聚焦水务行业的同时更加侧重水利基础设施的投资，代表企业如长江生态环保集团有限公司；城市水务企业：专注于城市水服务，代表企业如重庆水务集团及东莞市水务集团供水有限公司等；跨区域专业投资企业：其具有雄厚的资金优势、运营优势，通过投资并购获取规模优势，代表企业如北控水务集团等。

👇图表 24：水务企业类型及代表企业

（3）民营水务企业

国内诸多水务民营企业依靠技术领先、运营效率较高、体制机制灵活、专注下沉市场等优势，不断巩固和延伸区域性和全国水务市场，有良好的发展前景。代表企业包括海天水务集团股份公司，其专注下沉市场如乡镇自来水供应，主营新津城区及周边7个乡镇自来水的生产、供应；中国水务集团有限公司：中国水务行业最具代表性的民营企业，其在规模、技术、资金等方面已经具备全球竞争力。

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