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2020年建筑行业前瞻性研究——宏观经济形式分析
发布日期 : 2020-05-21来源 : 慧朴咨询 浏览次数 :

从国际环境看,自金融危机以来,全球经济总体处于弱复苏的新常态,美国经济开始复苏,新兴市场国家总体处于增长调整期,普遍面临较大的结构调整和经济下行压力,全球化开始退潮,地缘政治更加动荡,经济不确定性风险不断积聚。随着世界经济游戏规则的调整,以美国为首的发达国家积极推进TPP、TTIP,以美联储为中心的六国实行货币互换,对我国深度融入全球经济和产业分工带来新挑战。此外,数字化浪潮正在席卷全世界,产业互联网、工业化“4.0”等概念正在促进全球工业制造行业的转型升级,并且不断产生创新产业和服务、以及新的商业模式,这些发展正在对中国传统行业产生深刻影响。“绿色发展”、“低碳经济”将成为全球未来发展的主要方向。能源与气候变化成为影响全球经济格局变化的重要因素。

2020年2月28日WHO将新冠肺炎疫情全球风险级别上调为“非常高”,由于各国医疗条件、应对疫情的态度与方式各异,海外疫情的不确定性大幅增加,OECD将2020年全球经济增长预期从2.9%下调至2.4%。

从国内环境看,当前国际疫情呈加速扩散持续蔓延态势,世界经济贸易增长受到严重冲击,世界经济下行风险加剧,我国对外出口形势严峻;经过过去几轮扩内需政策的刺激,居民与企业债务高企压缩政策空间,每次刺激的效果边际减弱。次贷危机后,我国经历三次加杠杆,经济增速也短暂回升,但最终会回落,每次刺激对经济的促进作用在边际减弱,同时居民与企业债务大幅攀升,出于防风险考虑,近年来政策都是采取宏观审慎的原则。

第一次加杠杆:2009-2010年,政府四万亿刺激后,信贷大幅扩张,基建、房地产、制造业投资增速相继回升,企业部门融资规模显著上升,非金融企业部门杠杆率从2008年末的96.3%飙升至2010年二季度末的121.9%,制造业、房地产、地方政府均是此轮加杠杆的主力。经济经过短暂的回升后陷入严重的产能过剩。第二次加杠杆:2012-2013年,非标融资兴起,非标余额同比增速从2012年4月的18.6%飙升至2013年8月的44%,地方融资平台举债规模大幅攀升,地方政府隐性债务规模增加。基建投资增速在2012年初触底回升,在2013年3月达到25.6%,银监会在3月出台8号文限制非标后,基建投资增速回落,经济增长再度放缓。第三次加杠杆:2015-2016年,楼市宽松政策不断加码,央行多次降准降息,首付比降低、二手房交易的营业税减免由之前的5年改为2年、棚改货币化安置力度加大等一系列宽松政策刺激居民加杠杆,居民杠杆率从2014年末的35.7%上升至2016年末的44.4%,商品房销售面积增速从2014年的-7.6%上升至2016年4月末的36.5%,新增居民中长期贷款从2014年2.23万亿元上升至2016年的5.68万亿元。

当前面临外需的巨大缺口、消费萎缩、出口低迷,居民与企业债务高企压缩政策空间、每次刺激的效果边际减弱等约束,三架马车中的消费和出口受到抑制,为实现GDP稳增长的目标,坚持 “去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”原则,推进供给侧结构改革,在“去杠杆”、“稳增长”、“高质量发展”中寻求平衡点,适度稳健的投资拉动和宽松措施将成为大概率事件,固定资产投资至2010年以来持续处于下行区间,且这一趋势将持续存在,固定资产投资增速总体下行,基建投资、制造业投资、房地产开发投资三项共占固定资产投资的70%左右,政府将通过调整基建与制造业投资结构,以传统基建投资为主,提高新基建投资与高端制造业投资,降低房地产开发投资等措施,持续扩大内需。

截至2020年3月17日,有22个省市公布了重大项目投资计划,2.2万个项目总投资额达51.1万亿元,前三位为广东省、云南省、四川省,分别为5.9万亿、5.0万亿、4.4万亿,其中2020年度计划投资总规模7.7万亿元,交通市政建设投资额占比 70%。2020年全国交通运输工作会议上,交通运输部公布了2020年主要预期目标:完成铁路投资8000亿元左右,公路水路投资1.8万亿元左右,民航投资力争达到900亿。

1.  基础设施投资增速有望回升,新基建成为基建投资的重要增长点

1929年大萧条时美国总统罗斯福推出著名的“罗斯福新政”,其中一项重要政策是政府主导的大规模基础设施建设,不仅提高了就业,增加了民众收入,还为后期美国经济大发展打下坚实的基础。印度受制于基础设施短缺等因素,工业化进程缓慢,经济发展潜力和人口红利无法有效释放。

改革开放以来,中国有两轮大的刺激计划,通过适度超前的大规模基础设施建设,中国快速成长为基础设施大国,为快速成长为全球第二大经济体和世界制造中心提供有力支撑,提升了中国制造的全球竞争力,释放了中国经济高增长的巨大潜力;一次是1998年应对亚洲金融危机时中国增发特别国债加强基建,1998年中启动以增发国债为主要内容的积极财政政策,到2004年连续七年,实际赤字率从1997年的0.7%上升到2002年2.6%的阶段峰值,随着后续经济复苏、财政政策从积极逐渐转为稳健,2005年赤字率回落到1.2%;1999年增发特别国债1000亿,1999年1100亿,2000-2002年均1500亿,2003年1400亿,2004年900亿。另一次是2008年应对全球金融危机时中国推出“四万亿”投资、短时间一次性投入,2008年11月宣布在2010年底前投入投资4万亿,2009年基建投资增速达42%的历史峰值,政策用力过猛,虽然总体是以成绩为主,但是出手太快太重带来很多负面效果。

当前国际疫情呈加速扩散持续蔓延态势,世界经济贸易增长受到严重冲击,世界经济下行风险加剧,我国对外出口形势严峻;国内疫情防控取得有效成绩,但外防输入、内防反弹的压力仍在,聚集性消费复苏缓慢,复工复产和经济社会发展面临重大挑战;在出口和消费双重受限的背景下,为响应中央提出的拉动内需,具备逆周期调控属性的基建投资必然成为扩大内需、稳增长、稳就业的引擎,但会有节奏分批有序推进。2008年与2012年都出现过“出口与房地产投资同比增速下行+基建投资增速上行”的组合。当前中国既需要一定的经济增速稳就业,又需要保证经济增长质量以实现经济转型,基建投资符合这两个目标,即“占比较高的老基建稳增长,占比较低的新基建促进经济高质量增长”。

疫情影响是短期的且可控的,按照中央稳中求进工作总基调,围绕“巩固、增强、提升、畅通”八字方针,推进供给侧结构性改革,推动高质量发展,做好“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”工作要求,从短期看,基建投资增速有望回升,达到10%左右,基建投资结构将进行优化,“新基建”相关投资增速可能达到两位数,部分细分领域增速甚至更高,未来三到五年,新基建占总基建投资比重将从当前的约10%提升至约15%,但城际高铁和城市轨道交通在新基建投资占比达到50%以上;从长期来看,基建投资将平稳增长,但基建投资结构将进一步优化,新基建占总基建投资的比重将缓慢提升,但传统基建投资依然占大头,传统基建投资增速逐步趋于平稳,逐步形成老基建复苏、新基建加力的局面。

从长期来看,中国与美国、日本等发达国家城镇化率有一定的差距,中国城镇化依然有较大的发展空间。截至2019年,中国城镇化率为60.6%,比上年末提高1.02个百分点;截至2018年美国城镇化率为82%;截至2018年德国城镇化率为75%;截至2018年日本城镇化率为92%;截至2018年俄罗斯城镇化率约为75%;一般来讲,当一个国家的城镇化率低于30%的时候,城镇化增长较慢;高于70%的时候,城镇化增速也较慢;而处于城镇化率30%到70%区间的时候,一般增速要更快。

从长期来看,与美国、日本、英国、法国、德国等发达国家相比,中国基础设施的人均水平和质量存在明显差距,人均铁路里程、人均公路里程、机场密度、公路密度、管道密度等指标仍有较大差距,基础设施发展依然有较大的发展空间。

从数量看,根据国际货币基金组织(IMF)数据,2017年我国公共资本存量达到48万亿美元(2011年不变价格计算),位列世界第一,但人均公共资本存量为3.5万美元,在149个经济体中居第37位,明显低于日本(6.4万美元)、俄罗斯(5.7万美元)、美国(4.6万美元)等。从质量看,根据世界经济论坛《2019年全球竞争力报告》,中国经济类基建质量评分为77.9(百分制),在141个经济体中排名第28位,低于日本(93.2分,第5名)、美国(87.9分,第13名)等发达国家。从区域看,因过去资源长期向欠发达地区倾斜,当前中国基础设施已经发展到基本平衡,欠发达地区尽管密度较低但人均水平不低,部分人均指标甚至较高,反观东部地区由于人口和产业持续流入聚集而短缺。

 

从长期来看,中央对基础设施领域补短板支持力度较大。2018年-2019年中央及各省市均出台加大基础设施领域补短板力度的的实施意见,2020年中央及各省市设立补短板稳投资专项资金,推进基础设施领域补短板项目的有序开展。2020年1-2月,地方债券发行12230亿元,全部为新增债券,完成中央提前下达额度18480亿元的66.2%,较去年同期的8822亿元大幅增长38%,其中本年度专项债已发行9498亿元,而往年同期仅3000多亿元,而且今年专项债约80%用于基建(往年约25%)

文件/时间

主要内容

国务院办公厅关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见(国办发〔2018〕101号)(2018年10月11日)

重点任务:1.脱贫攻坚领域;2.铁路领域;3.公路、水运领域;4.机场领域;5.水利领域;6.能源领域;7.农业农村领域;8.生态环保领域;9.社会民生领域。

配套政策措施:1.加强重大项目储备;2.加快推进项目前期工作和开工建设;3.保障在建项目顺利实施;4.加强地方政府专项债券资金和项目管理;5.加大对在建项目和补短板重大项目的金融支持力度;6.合理保障融资平台公司正常融资需求;7.充分调动民间投资积极性;8.规范有序推进政府和社会资本合作(PPP)项目;9.深化投资领域“放管服”改革;10.防范化解地方政府隐性债务风险和金融风险。

江苏省人民政府办公厅关于进一步加大基础设施领域补短板力度的实施意见(苏政办发〔2019〕24号)(2019年3月1日)

重点任务:1.坚决打赢脱贫攻坚战,增强经济薄弱地区发展能力;2.加快推进高快速铁路建设,打造“轨道上的江苏”;3.积极打造重点航空枢纽,加快实施机场升级改造;4.持续完善广覆盖公路网,构建水运绿色通道;5.不断加强能源基础设施建设,构建清洁低碳安全高效能源体系;6.加快完善水利基础设施网络,不断提升保障能力;7.大力实施乡村振兴战略,打造美丽宜居农村;8.集约建设城镇基础设施,促进新型城镇化发展;9.全面提升污染防治能力,显著改善生态环境质量;10.着力补齐结构性民生短板,推进基本公共服务均等化。

保障措施:1.建立健全补短板工作协调推进机制;2.保障在建项目顺利实施;3.加快推进新上项目开工建设;4.抓好重大项目储备滚动接续;5.切实加强政府专项债券资金和项目管理;6.加大对补短板重大项目的金融支持力度;7.合理保障融资平台公司正常融资需求;8.充分调动民间投资积极性;9.规范有序推进政府和社会资本合作(PPP)项目;10.持续深化投资领域“放管服”改革;11.努力降低建设运营成本减轻企业负担;12.探索建立较为完善的投资回报机制;13.强化补短板项目用地保障力度;14.防范化解政府隐性债务风险和金融风险;15.压实地方政府工作责任;16.营造推进补短板工作良好氛围。

浙江省人民政府办公厅关于进一步加大基础设施领域补短板力度的实施意见(浙政办发〔2019〕39号)(2019年6月6日)

重点任务:1.农业农村领域;2.铁路领域;3.机场、公路、水运、港口领域;4.水利领域;5.能源领域;6.创新领域,实施工业强基建设工程和高端装备创新工程,组织推进一批产业链协同创新项目;7.生态环保和公共设施领域;8.社会民生领域。

政策措施:1.建立补短板重大项目储备库;2.制定补短板重大项目清单;3.加强补短板重大项目资源要素保障;4.加大补短板重大项目金融支持力度;5.完善专项债券资金和项目管理;6.增强基础设施投资基金功能;7.发挥省属国有投融资平台作用;8.进一步激活民间投资积极性;9.深化投资领域“最多跑一次”改革;10.完善补短板重大项目协调推进机制。

地方政府专项债(2020.01)

2020年1月全国共发行超过7000亿新增地方政府专项债,其中用于基建的专项债发行金额为6215亿元,占总金额比例为89%。

河南省应急专项贷款(2020.2.26)

河南省发展改革委、农发行河南省分行决定设立2020年中长期信贷融资总量不低于400亿元的补短板、稳投资应急专项贷款,用于支持促复产稳投资补短板。

河北省融资专项资金(2020.2.20)

河北省发展改革委和国开行河北分行近日共同发起设立总规模500亿元的融资专项资金,用于支持促复产稳投资补短板。

 

从长期来看,中央将持续支持新基建的发展。2018年-2020年中央对新基建出台一系列的政策性指导意见。

 

“新基建”指发力于科技端的基础设施建设,主要包括七大领域:5G 基站、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网。新基建发力的方向与我国经济长期的转型方向相匹配,第一与高质量发展相关,聚焦点在于科技创新,包括5G基站及相关设备、大数据中心、人工智能、工业互联网等;第二与新型城镇化相关,聚焦点在于扩大城市圈的经济辐射能力以及提升城市治理水平,包括城际高铁和城市轨道交通,以及智慧城市、智能交通、城市安防等基建投入;第三与供给侧改革相关、聚焦点在于补短板,包括公共卫生服务、应急物资保障设施、环保相关基础设施、新能源汽车充电桩等。

 

从需求看,新基建更好服务于消费升级,更好满足人民美好生活需要。从生产看,新基建为中国创新发展、绿色环保发展,特别是抢占全球新一代信息技术制高点创造基础条件。新基建短期可拉动大量需求,对冲疫情和经济下行压力,稳投资稳增长稳就业。新基建长期将推动新动能供给,推动中国经济转型升级、提升增长潜力。

新基建相关产业链如下所示,对于建筑施工企业而言,城际高速铁路和城际轨道交通建设、大数据中心建设,智能建造等有较大的市场机会。

2.  房地产开发投资增速平稳下滑,但依然带来庞大的房建市场规模

从长期来看,房地产开发投资依然将保持5年左右的“峰值时代”,商品房市场容量维持在15万亿左右,房地产开发投资增速将平稳下滑,但依然为房建业务带来市场基础。中国城市发展逐渐从增量模式转为存量模式,城市更新是存量时代下的必然产物,蕴藏着巨大的空间和机遇。同时,我国城市更新更加注重精细化、微更新,重点关注老旧小区改造。旧改最大的特征是“改造”,可以带动装修、公共配套设施建设等市场的发展。

中央多次强调“房子是用来住的,不是用来炒的”,对房地产调控将是长期持续的,伴随房地产信贷收紧以及各方面房地产调控政策导致房地产公司现金流紧张,房地产开发商投资资金来源不足,销售疲软,拿地意愿和能力降低,土地购置费用对投资的支撑将减弱。新开工面积与施工面积增速下降,导致建安费用投资增速放缓。但“租购并举”的大力推行和政府投入的增加,房地产开发商走向多元化布局,将一定程度对冲房地产投资的下滑,维持房地产开发投资增速缓慢下行。

 

3.  制造业投资增速放缓,高端制造业成为制造业投资的重要增长点

从长期来看,中央对高端制造业支持力度较大,高端制造业投资增速将会加快,低端制造业投资将会减缓,引领制造业投资结构优化与高质量发展,将带动产业园区与工业建筑市场的回升。

2015年5月,《中国制造2025》提出五大工程(制造业创新中心[工业技术研究基地]建设工程、智能制造工程、工业强基工程、绿色制造工程、高端装备创新工程)和十大领域(新一代信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械)

十九大报告指出,加快建设制造强国,加快发展先进制造业,推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合,在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。支持传统产业优化升级,加快发展现代服务业,瞄准国际标准提高水平。促进我国产业迈向全球价值链中高端,培育若干世界级先进制造业集群。

2019年11月2日,第三届中国企业改革发展论坛发布的《中央企业高质量发展报告》中国家开发投资集团有限公司分报告显示,国家先进制造产业投资基金二期已经成立,募集规模500亿元。基金二期的成立将加快我国制造业迈向全球价值链中高端,推动我国从制造大国向制造强国转变,从中国制造向中国创造转变。国投发起设立的首期200亿元国家先进制造产业投资基金,重点投向了轨道交通装备、工业机器人、新能源汽车等领域,支持了宁德时代、上海联影、中集来福士等一批先进制造业企业。

2019年11月15日,15部门印发《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》(发改产业〔2019〕1762号),提出到2025年,形成一批创新活跃、效益显著、质量卓越、带动效应突出的深度融合发展企业、平台和示范区,企业生产性服务投入逐步提高,产业生态不断完善,两业融合成为推动制造业高质量发展的重要支撑。